7月13日周一，仅剩原油市场重新进入由航运安全而非传统库存主导的艘船市场定价阶段。美国与伊朗之间的通过冲突升级，霍尔木兹海峡商业船舶通行量骤降，关键估布伦特原油当前交投78美元/桶上方，海峡日内上涨约3.4%。原油ex外汇官网登录
油价上涨的正重核心不是减产，而是仅剩航道失效概率 本轮上涨与常规产量调整不同。市场正在重新评估霍尔木兹海峡能否维持稳定、艘船市场连续且可保险的通过商业通航。数据显示，关键估近期该海峡单日通常有30至40艘船舶通过，海峡但上周日仅有6艘船完成通行，原油
ex外汇官网降至约五周低位。正重部分船舶还可能关闭自动识别设备，仅剩因此公开通行数量未必等同于实际数量，但方向性信号十分明确，即船东、货主和保险机构正在主动降低风险敞口。
原油定价由三层成本共同构成。第一层是实际供应中断，第二层是运费、保险费和等待时间上升，第三层是未来中断概率对应的风险溢价。目前第一层损失尚未完全确认，
ex官网入口但第二层和第三层已经进入价格。即便部分油轮能够沿阿曼近岸航线通行，只要护航、承保和装船节奏无法恢复，现货市场就难以按照正常效率运转。
因此，市场关注点已不再是海峡名义上是否“开放”，而是船舶能否规模化、低风险地通过。若通行量长期停留在个位数，即使油田没有停产，也可能因储罐接近容量上限而被迫削减产量，供应风险将从物流约束向生产端传导。
供应恢复仍不完整，风险溢价具有现实基础
最新月度数据显示，6月全球原油供应较5月回升410万桶/日，达到9880万桶/日，主要得益于海湾地区出口阶段性恢复。但这一水平仍比冲突前低940万桶/日。全年供应预计减少约370万桶/日，而全球需求预计减少约100万桶/日，说明当前市场承受的供应收缩仍大于需求下降。
这一结构解释了为何油价没有因需求前景偏弱而明显回落。市场并非忽视需求，而是认为航运受限可能造成更快、更集中的供应冲击。与此同时，产油国联盟计划在8月将产量调节幅度增加18.8万桶/日，这一数量对正常市场具有边际影响，却难以对冲主要航道受阻形成的百万桶级潜在缺口。
真正可能压缩风险溢价的变量，不是口头降温，而是连续数日的船舶通行量回升、保险条件改善以及装港等待时间缩短。在这些指标得到验证前，油价下方空间容易受到风险溢价支撑，但上方同样受制于需求收缩和产量恢复预期。
库存表面宽松，成品油结构却在收紧
截至7月3日当周，美国商业原油库存增加300万桶，升至4.114亿桶，表面上构成偏空信号。但该库存仍比同期五年均值低约6%。更值得关注的是，汽油库存减少190万桶，中间馏分油库存减少500万桶，后者比五年均值低约12%。炼厂开工率达到95.8%，日均原油加工量约1700万桶。
这组数据揭示了当前油市的关键矛盾：原油库存可以短期增加，但成品油库存仍在快速消耗。高开工率意味着炼厂已经接近季节性高负荷，继续提高加工量的空间有限。如果海运风险影响柴油、航煤和原料油供应，成品油裂解价差可能比原油价格更敏感。
因此，单独观察原油库存增减容易低估市场紧张程度。更需要关注中间馏分油库存、炼厂运行率、船货延期和近月价差。若原油库存增加主要源于出口受阻，而非需求下降，其含义与传统累库完全不同。
通胀数据与技术结构将放大短期波动
美国6月消费者价格指数定于7月14日公布。若数据高于预期，市场可能重新评估美联储利率路径，较高融资成本与增长预期下修将压制远期石油需求；但能源价格本身又可能推升通胀预期，使原油、债券收益率与美元形成更复杂的联动。若通胀低于预期，紧缩风险下降可能改善大宗商品风险偏好，但仍不足以取代海峡通行数据的主导地位。
从日线图看，布伦特原油已由70.13美元/桶反弹至78美元/桶附近，近期高点为80.56美元/桶。价格目前略低于布林带中轨78.96美元/桶，说明反弹已经修复短期超跌，但尚未完全扭转中期下行结构。MACD柱线升至正值，DIFF与DEA仍处于零轴下方，更接近弱势区间内的动能修复，而非已经确认的新趋势。
80.56美元/桶附近代表前期反弹压力集中区域，78.96美元/桶则是短期多空重新定价的中枢。
